Notre stratégie d’investissement dans le présent contexte
Ce troisième trimestre reste positif pour la classe d’actifs obligataires qui affiche de bonnes performances depuis le début d’année, et ce, notamment pour les actifs les plus risqués (Hybrides, Coco, High Yield…). En parallèle, les taux de rendement restent historiquement attractifs avec en moyenne 5,9% sur le High Yield et 3,5% sur l’Investment Grade. Dans ce contexte, nous privilégions :
- une exposition aux points de courbe plus longs au vu du cycle d’assouplissement monétaire qui a débuté aux États-Unis et en Europe ;
- un positionnement davantage marqué sur les dettes subordonnées d’émetteurs Investment Grade afin de capter la prime de subordination tout en restant exposé à des noms de bonne qualité. Plus spécifiquement sur les Cocos, nous préférons celles émises par les « champions nationaux » qui offrent un couple rendement/risque très attractif ; nous restons confiants sur les Cocos françaises jugeant les fondamentaux solides ;
- une approche sélective mais aussi opportuniste sur le segment High Yield. Les spreads de crédit se sont fortement resserrés mais le portage reste attractif, le risque de refinancement s’éloigne et le marché primaire offre des primes d’émission très intéressantes.
Notre gamme s’est, de nouveau, bien comportée. Le positionnement sur des points de courbe plus longs dans de nombreux fonds a permis de pleinement profiter de la baisse des taux. En parallèle, notre sélection prudente sur les actifs risqués nous a permis de capter le portage attractif tout en évitant certains dossiers compliqués. Enfin, notre gestion dynamique des futures de taux nous a permis d’ajuster au mieux la duration, que nous avons d’ailleurs réduite en fin de trimestre jugeant le potentiel de baisse plus limité.
