Notre stratégie d’investissement dans le présent contexte
Malgré le rallye de fin d’année observé sur l’obligataire, les rendements demeurent toujours attractifs : 4% sur l’Investment Grade et 7% sur le High Yield.
En 2024, les conditions devraient rester favorables pour les obligations, mais il convient néanmoins de procéder à une sélection rigoureuse des segments les plus porteurs. Ainsi, nous privilégions :
- une transition vers des points de courbe plus longs avec la fin du cycle resserrement monétaire et les baisses de taux qui se profilent ;
- un positionnement davantage marqué sur les dettes subordonnées d’émetteurs Investment Grade afin de capter la prime de subordination tout en restant exposé à des noms de bonne qualité. Plus spécifiquement sur les Cocos, nous préférons celles émises par les « champions nationaux » qui offrent un couple rendement/risque très attractif ;
- une approche toujours très sélective sur le segment High Yield couplée à une réduction de l’exposition aux émetteurs les plus fragiles au vu du resserrement significatif des spreads de crédit. Le retour du risque idiosyncratique en 2024 incite à la prudence et la dispersion au sein de ce segment augmente d’ailleurs de façon notable.
Notre gamme s’est de nouveau très bien comportée ce trimestre. Les fonds exposés aux Cocos ont profité de la belle performance du segment tandis que l’exposition prudente sur le marché du High Yield a permis de capter le portage attractif tout en évitant certains dossiers compliqués. En parallèle, notre flexibilité et notre gestion dynamique des futures de taux nous a permis de capter les diverses opportunités d’achat et de profiter au mieux de la baisse des taux.
